Dữ liệu của Bloomberg cập nhật tới ngày 20.7 cho thấy ngành công nghệ Việt Nam dẫn đầu khu vực Đông Nam Á và Ấn Độ về tốc độ tăng trưởng doanh thu một năm gần nhất với con số 16,36%, vượt xa Ấn Độ (14%), Thái Lan (0,52%) hay mức tăng trưởng âm của Indonesia (-3,2%). Tuy nhiên, trái ngược với kết quả kinh doanh rực rỡ, hiệu suất đầu tư vào nhóm cổ phiếu Việt này lại u ám với mức lợi nhuận tổng thể âm 7,9%, trong khi Thái Lan tăng 18,9% và Singapore tăng gần 24%.
Câu trả lời cho nghịch lý này tới từ hai chữ: Kỳ vọng. Sự “ghẻ lạnh” của dòng vốn ngoại đối với cổ phiếu công nghệ Việt Nam đã tạo nên thực tế khắc nghiệt trên các bảng điện tử. Sau giai đoạn mua kết thúc vào năm 2023, khối ngoại đã chuyển sang bán ròng quyết liệt cổ phiếu công nghệ Việt, với quy mô năm 2025 đạt 12.560 tỉ đồng, theo dữ liệu Bloomberg. Bước sang nửa đầu năm 2026, áp lực này còn mạnh mẽ hơn khi chỉ trong sáu tháng, lượng bán ròng đã vọt lên 16.135 tỉ đồng, vượt xa cả năm trước đó. FPT, cổ phiếu được xem là biểu tượng của ngành công nghệ Việt, cũng chứng kiến mức sụt giảm giá trị hơn 32% tính từ đầu năm tới 29.7, dù lợi nhuận vẫn tăng trưởng ổn định.
Nguyên nhân sâu xa của tình trạng này nằm ở sự thay đổi cấu trúc của chuỗi giá trị công nghệ dưới tác động của GenAI (trí tuệ nhân tạo tạo sinh). “Các mô hình agentic AI (AI có khả năng tự vận hành quy trình công việc dựa trên yêu cầu của người dùng) đang phân chia lại miếng bánh của ngành dịch vụ công nghệ thông tin, trong đó thị phần của các công ty dịch vụ công nghệ thông tin truyền thống đang bị co lại,” ông Hoàng Huy, giám đốc phòng Nghiên cứu khách hàng tổ chức tại Chứng khoán Maybank, chỉ ra.
Khi AI có thể hỗ trợ lập trình, kiểm thử và tự động hóa, nhu cầu về các đội ngũ kỹ sư đông người sẽ giảm dần. Theo đó, khách hàng hiện nay có thể chia nhỏ hợp đồng, một phần cho các đối tác truyền thống và một phần cho các công ty cung cấp dịch vụ agentic AI. Điều này tạo ra một rủi ro mang tính cấu trúc cho mô hình “bán giờ công” của các doanh nghiệp Việt Nam.
