Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh vào thứ Tư đã chủ trì đợt tăng lãi suất đầu tiên của Mỹ kể từ năm 2023, và các đợt tăng lãi suất thường đi theo chuỗi, như một câu ngạn ngữ quen thuộc. Nhiều phiên bản của quan niệm phổ biến này đã được lan truyền trước quyết định, đến từ những nhân vật như cựu Chủ tịch Fed chi nhánh St. Louis, ông Jim Bullard, và cựu Phó Chủ tịch Fed, ông Richard Clarida. Niềm tin của họ được phản ánh vào diễn biến thị trường, với các nhà giao dịch hợp đồng hoán đổi dự đoán sẽ có thêm khoảng ba đợt tăng nữa vào cuối năm 2027.
Quy tắc kinh nghiệm này có cơ sở hợp lý trong cơ chế vận hành của thị trường tài chính: Trong hầu hết các trường hợp, một lần điều chỉnh lãi suất 0,25 điểm phần trăm hiếm khi tác động nhiều đến thị trường trái phiếu nói chung, các điều kiện tài chính hay nền kinh tế. Nhưng có một ngoại lệ rõ ràng cho quy tắc này - động thái tăng lãi suất một lần rồi thôi giữa chu kỳ của Alan Greenspan vào tháng 3/1997. Đây là một sự tương đồng tuyệt vời với thời điểm hiện tại, và cho thấy một số nền kinh tế đòi hỏi sự tinh chỉnh tinh tế, thậm chí có vẻ không đáng kể.
Trong một cuộc khảo sát các nhà hoạch định chính sách được công bố cùng với quyết định, người tham gia trung vị cho rằng Fed có thể sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa vào cuối năm 2026. Cuộc thăm dò bao gồm 18 chủ tịch ngân hàng thuộc Fed và các thành viên Hội đồng Thống đốc, nhưng không có chủ tịch. Tuy nhiên, đại đa số người được hỏi cũng thừa nhận sự không chắc chắn gia tăng xung quanh dự báo lạm phát của họ. Khi được hỏi trong cuộc họp báo sau quyết định về quan điểm của mình cho chặng đường sắp tới, ông Warsh đã rất kín tiếng: "Tôi sẽ không phán đoán trước bất kỳ quyết định nào chúng tôi sẽ đưa ra trong tương lai," ông nói. Vậy liệu nhiều đợt tăng lãi suất có thực sự là điều chắc chắn?
Hãy bắt đầu với những điều cơ bản. Trong lịch sử hiện đại của Fed, gần như tất cả các chu kỳ tăng lãi suất đều bắt đầu với mức lãi suất cực thấp khi nền kinh tế đã phục hồi sau suy thoái, vì vậy các nhà hoạch định chính sách có rất nhiều dư địa để hành động. Các ngoại lệ duy nhất là năm 1997 và hiện tại, với lãi suất đã tăng lên mức 3,75%-4%.
