Còn nhớ thời kỳ lãi suất gần bằng 0 khiến những người nghỉ hưu có thu nhập cố định chật vật và làm các quỹ hưu trí thâm hụt nghiêm trọng? Tôi cho rằng họ đang vui mừng khi lãi suất tại Mỹ trở lại trạng thái bình thường.
Đúng vậy, sự cân bằng đang được khôi phục trên các thị trường trái phiếu sau một giai đoạn dài lãi suất thấp bất thường. Lãi suất ngắn hạn, vốn chủ yếu phản ánh lạm phát, chỉ cao hơn đôi chút vì lạm phát đang nóng hơn một chút. Lãi suất dài hạn, được hình thành dựa trên lãi suất ngắn hạn, cũng đang ở gần mức hợp lý.
Các thị trường trái phiếu vận hành theo một trật tự đầy tính cân đối. Lạm phát, thường được kỳ vọng duy trì quanh mức 2% đến 3% theo thời gian, là điểm neo. Lãi suất ngắn hạn trung bình cộng thêm 1 điểm phần trăm vào mức lạm phát để khuyến khích người có xu hướng chi tiêu chuyển sang tiết kiệm. Lợi suất dài hạn cộng thêm 1 điểm phần trăm nữa để thúc đẩy các nhà đầu tư cho vay trong thời gian dài hơn. Kết quả là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trung bình ở mức 4% đến 5%, thấp hơn đôi chút so với mức hiện tại.
Thị trường trái phiếu có khả năng tìm lại trạng thái cân bằng khi lợi suất dịch chuyển, ngay cả khi quá trình này cần thời gian. Lãi suất cao hơn thu hút người mua trái phiếu, qua đó kéo lợi suất đi xuống, còn lãi suất thấp hơn khuyến khích nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở nơi khác, khiến lợi suất tăng lên. Cơ chế bập bênh tương tự cũng áp dụng với giá của những tài sản được mua bằng tiền vay, chẳng hạn như nhà ở, học phí đại học hoặc cổ phần trong các công ty tư nhân. Lãi suất thấp khiến những tài sản này trở nên hấp dẫn và đắt đỏ hơn, trong khi lãi suất cao kìm hãm nhu cầu và làm giá dịu xuống. Khi lãi suất trở lại các mức bình thường hơn, những dấu hiệu cho thấy thị trường nhà ở đang chậm lại đã xuất hiện, các trường đại học đắt đỏ gặp khó khăn trong việc tuyển đủ sinh viên, còn các công ty đầu tư tư nhân không thể bán doanh nghiệp của mình.
