Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ gần với tín hiệu cảnh báo suy thoái
Thị trường trái phiếu đang trên đà phát đi tín hiệu cho thấy một chuỗi đợt tăng lãi suất của Fed khiến cho rủi ro kinh tế Mỹ mất đà tăng trưởng.
Tác giả: Greg Ritchie và Ye Xie
Phần chênh lệch lợi suất mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm so với kỳ hạn 2 năm đã thu hẹp xuống còn 17 điểm cơ bản vào tuần trước, mức hẹp nhất kể từ đầu năm 2025. Hiện tượng được gọi là đường cong lợi suất phẳng đi này làm gia tăng khả năng lợi suất kỳ hạn 10 năm sẽ sớm thấp hơn các kỳ hạn ngắn hơn, hiện tượng được theo dõi chặt chẽ với tên gọi đường cong lợi suất đảo ngược.
Trong lịch sử, đường cong lợi suất đảo ngược từng phát đi tín hiệu cảnh báo mạnh mẽ: Hiện tượng này đã xuất hiện trước cả 8 đợt suy thoái gần nhất tính từ những năm 1960, mặc dù khả năng dự báo của nó từng bị chệch hướng vào đầu thập kỷ này. Về bản chất, đây là cách các nhà đầu tư trái phiếu thể hiện quan điểm rằng họ thấy Fed đang đẩy lãi suất lên đủ cao để làm kìm hãm nền kinh tế trong nỗ lực kiểm soát lạm phát. Kịch bản đó sẽ tạo ra các tác động diện rộng trên toàn thị trường tài chính, đặc biệt là đối với các cổ phiếu đang giao dịch gần mức đỉnh lịch sử.
Đây là kịch bản mà ngày càng nhiều nhà đầu tư đang chuẩn bị tinh thần đối mặt, sau khi ngân hàng trung ương nâng lãi suất trong tháng này lần đầu tiên sau ba năm và phát tín hiệu sẽ có thêm các đợt tăng tiếp theo. Điều này cũng làm nổi bật cách một Fed mang thiên hướng diều hâu đang thay đổi sự cân bằng của các rủi ro, sau một đợt bán tháo trái phiếu phản ánh áp lực giá gia tăng trong bối cảnh tăng trưởng vẫn vững chắc.
“Việc chứng kiến đường cong lợi suất giữa kỳ hạn 2 năm và 10 năm đảo ngược hoặc phẳng đi một cách đột ngột đặt ra câu hỏi đối với quan điểm cho rằng nền kinh tế đang rất khỏe mạnh và đó là một phần những gì đang được phản ánh vào giá trên thị trường trái phiếu,” Zach Griffiths, trưởng bộ phận Chiến lược vĩ mô và đầu tư xếp hạng đầu tư tại công ty nghiên cứu CreditSights, nhận định.
Sự đảo ngược này sẽ đảo ngược xu hướng bình thường hóa đường cong lợi suất trên toàn cầu vốn xuất hiện từ năm 2024. Các nhà đầu tư trái phiếu có xu hướng yêu cầu mức lợi suất cao hơn cho rủi ro bất định lớn hơn khi trong khoảng thời gian dài hơn. Điều đó có nghĩa là đường cong lợi suất thường có dốc hướng lên.
