Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang điều hành một nền kinh tế phức tạp chưa từng thấy ngoài thời kỳ khủng hoảng.
Chi tiêu tiêu dùng vẫn mạnh, nhưng tâm lý lại yếu. Lợi suất trái phiếu đang ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, trong khi cổ phiếu tăng vọt. Mỹ đã trải qua một cú sốc năng lượng, nhưng tăng trưởng lại đang tăng tốc. Giá nhà vẫn cao, nhưng thị trường nhà ở rơi vào tình trạng đình trệ. Tỷ lệ thất nghiệp đang ở mức thấp lịch sử, trong khi chiến dịch siết nhập cư đã làm giảm dòng lao động, nhưng tăng trưởng tiền lương lại chậm. Lạm phát đang hạ nhiệt ở một số lĩnh vực nhưng quay trở lại ở những lĩnh vực khác. Bao trùm lên tất cả là một cơn bùng nổ trí tuệ nhân tạo mang tính lịch sử, có thể thúc đẩy năng suất tăng vọt hoặc châm ngòi cho làn sóng cắt giảm việc làm quy mô lớn.
Những tín hiệu không rõ ràng này đang làm lu mờ triển vọng đối với các nhà hoạch định chính sách Fed, những người có nhiệm vụ hỗ trợ việc làm và kiểm soát lạm phát, một vai trò mà Chủ tịch Fed Kevin Warsh ví như công việc của một trọng tài.
Đây là thời điểm quan trọng đối với một nền kinh tế đã trải qua hàng loạt cú sốc đầy căng thẳng trong thập kỷ này, đồng thời tạo ra mức độ bất định khác thường đối với các ngân hàng trung ương. Nếu hành động quá chậm, Fed có nguy cơ lặp lại sai lầm trong thời kỳ đại dịch, khi đánh giá sai cuộc khủng hoảng lạm phát tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ. Nếu hành động quá nhanh, Fed có thể gây tổn hại cho hàng triệu doanh nghiệp và hộ gia đình vốn đã dễ tổn thương. Dù theo hướng nào, uy tín của Fed cũng có thể bị đặt cược. Để đưa ra quyết định, Fed phải phân tích một nền kinh tế dường như đang chuyển động theo nhiều hướng cùng lúc, đồng thời theo sát những xu hướng gần như không thể dự báo, chẳng hạn AI. Đáng lo ngại nhất là một số diễn biến kinh tế quan trọng nhất trong năm 2026 dường như nằm ngoài tầm kiểm soát của Fed.
