Cơn sốt HALO và bài toán định giá cổ phiếu chip AI
Làn sóng đầu tư AI đã đẩy cổ phiếu chip nhớ lên mức kỷ lục, nhưng giới đầu tư vẫn tranh cãi liệu đây là siêu chu kỳ dài hạn hay chỉ là một cơn sốt ngắn ngủi.
Tác giả: Shuli Ren
HALO, viết tắt của cụm từ “heavy assets, low obsolescence” (tài sản lớn, mức độ lỗi thời thấp), đang là chủ đề đầu tư nổi bật nhất năm nay. Các nhà đầu tư toàn cầu đã đẩy giá cổ phiếu của hàng loạt nhà sản xuất, từ ô tô đến máy tính cá nhân, với kỳ vọng nhiều doanh nghiệp sẽ hưởng lợi từ làn sóng đầu tư AI trị giá hàng ngàn tỉ USD.
Tuy nhiên, ngày càng có nhiều lo ngại rằng đây chỉ là một cơn sốt nhất thời thay vì một xu hướng dài hạn. Đà tăng dựng đứng của chỉ số Philadelphia Semiconductor Index khiến nhiều người liên tưởng đến năm 1999, thời điểm trước khi bong bóng dot-com vỡ tung. Ngoài ra, cũng có dấu hiệu cho thấy những cổ phiếu hưởng lợi lớn nhất từ cơn sốt AI đang được hỗ trợ bởi dòng tiền chạy theo đà tăng giá. Câu chuyện “bán cuốc xẻng trong cơn sốt đào vàng” có thể chỉ là lý do để nhà đầu tư tự thuyết phục mình chấp nhận rủi ro cao hơn.
Sự giằng co này thể hiện rõ nhất ở ba nhà sản xuất chip nhớ Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology, những doanh nghiệp đang thống trị thị trường DRAM toàn cầu. Không thể phủ nhận rằng dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân săn tìm cổ phiếu tăng giá là một yếu tố quan trọng giúp bộ ba này gia nhập câu lạc bộ doanh nghiệp có vốn hóa ngàn tỉ USD trong năm nay. Tuy nhiên, các công ty phần cứng này cũng đang bắt đầu tạo ra mức lợi nhuận đáng mơ ước. Câu hỏi đặt ra là khi dòng tiền đầu cơ cuối cùng rút đi, liệu mỗi công ty vẫn xứng đáng với mức định giá ngàn tỉ USD hay không?
Cuối cùng, cuộc tranh luận xoay quanh việc nên định giá các nhà sản xuất chip theo tỉ lệ giá trên giá trị sổ sách (P/B) hay giá trên lợi nhuận (P/E). Sau đợt tăng giá lịch sử, bộ ba này trông khá đắt đỏ nếu so với giá trị tài sản ròng. Tuy nhiên, cổ phiếu của họ vẫn được xem là rẻ nếu đối chiếu với các dự báo lợi nhuận đầy lạc quan từ giới phân tích.
