Thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ là một trong những thị trường lớn nhất thế giới, với giá trị giao dịch lên tới 1.200 tỉ USD mỗi ngày. Quy mô khổng lồ này biến nó thành tấm gương phản chiếu sức mạnh của nền kinh tế Mỹ, thể hiện rõ những rủi ro cả gần lẫn xa: Lạm phát, chiến tranh, thâm hụt ngân sách và đà suy giảm dân số.
Nhìn từ đợt tăng vọt lợi suất gần đây của một số loại trái phiếu Kho bạc Mỹ được theo dõi nhiều nhất, có thể thấy những lo ngại này đang gia tăng: Lợi suất kỳ hạn 30 năm gần đây đã chạm đỉnh 20 năm, trong khi lãi suất kỳ hạn 10 năm, thước đo chuẩn cho các khoản vay thế chấp, vay mua xe và một số hình thức tín dụng thương mại, đã tăng hơn 0,5 điểm phần trăm kể từ tháng 5. Đà tăng âm thầm này khiến bộ trưởng Tài chính Scott Bessent không mấy hài lòng. Ông đã cam kết chi hàng tỉ USD để mua lại trái phiếu nhằm kéo lãi suất xuống, nỗ lực bị nhiều nhà kinh tế và chuyên gia tài chính chỉ trích, và ít nhất cho đến nay, vẫn chưa mang lại hiệu quả thực sự.
Các chỉ số sinh tồn của nền kinh tế Mỹ hiện vẫn rất khỏe mạnh: Tỉ lệ thất nghiệp ở mức thấp kỷ lục và bóng ma suy thoái đã lùi xa, phần lớn nhờ vào làn sóng bùng nổ chi tiêu khổng lồ cho trí tuệ nhân tạo. Vậy điều gì đang làm rung chuyển thị trường trái phiếu? Theo nhà kinh tế Martha Gimbel, giám đốc điều hành Budget Lab tại đại học Yale, đó là sự pha trộn của nhiều yếu tố: “Tất cả đang xoáy vào nhau, tạo nên một món súp độc hại.”
Thành phần chính trong món ăn không mấy dễ nuốt này là khoản nợ công liên bang, vốn đã chính thức vượt mốc 40 ngàn tỉ USD vào giữa tháng 8. Điều khiến nhóm người ủng hộ thắt chặt tài khóa, nhóm đang trở thành "loài có nguy cơ tuyệt chủng," đặc biệt lo ngại là trong hai thập kỷ qua, khối nợ của Mỹ tăng trưởng với tốc độ nhanh hơn nhiều so với toàn bộ nền kinh tế. Kể từ năm 2006, tổng nợ liên bang đã tăng gần 5 lần, trong khi tổng sản phẩm quốc nội (GDP) chỉ mở rộng chưa đầy 2,5 lần. “Khoản nợ đang tích lũy nhanh hơn khả năng chi trả của nền kinh tế,” Torsten Slok, kinh tế trưởng tại công ty quản lý tài sản Apollo Global Management Inc., viết trong một báo cáo, chỉ ra rằng nợ công đã tăng từ mức dưới 40% GDP lên khoảng 100% trong giai đoạn này.
