Những lời cảnh báo về lợi suất trái phiếu 5% đã bỏ qua điểm cốt lõi
Nhiều nhà đầu tư lo ngại khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm chạm mốc 5%, nhưng đây thực chất là một dấu hiệu của nền kinh tế vững mạnh, không phải là điềm báo cho một đợt sụp đổ.
Tác giả: Jonathan Levin
Các nhà đầu tư và hộ gia đình thường bị ám ảnh bởi những con số tròn, đặc biệt là mức lợi suất 5% của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, vốn có ảnh hưởng đến lãi suất thế chấp và các chi phí vay mượn khác. Chủ tịch Rockefeller International, ông Ruchir Sharma, đã viết trên tờ Financial Times rằng "bong bóng AI có thể vỡ" khi lợi suất "dứt khoát" vượt qua ngưỡng đó. Giám đốc Đầu tư của Morgan Stanley, ông Mike Wilson, gần đây mô tả việc lợi suất tăng trên 5% là "rủi ro lớn nhất khiến giai đoạn củng cố này biến thành một đợt điều chỉnh" đối với chứng khoán Mỹ.
Tại sao nền kinh tế và thị trường này lại không thể xử lý được việc lợi suất vượt mốc 5%? Lợi suất đã từng vượt qua mức này vào năm 2023, đi kèm với những bình luận còn đáng sợ hơn. Những người bi quan vào thời điểm đó tin rằng nền kinh tế đang được duy trì bởi một lớp đệm tiền mặt đang mỏng dần từ các gói hỗ trợ thời đại dịch và nhiều năm tiết kiệm không tự nguyện, và chúng ta sẽ phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng khi lượng tiền mặt này cạn kiệt. Các dự báo về một vách đá tiền mặt vào cuối năm 2023 hoặc đầu năm 2024 đã không bao giờ trở thành hiện thực. Thay vì một cuộc khủng hoảng, những năm sau đó đã chứng kiến lợi nhuận doanh nghiệp, tài sản hộ gia đình và chỉ số S&P 500 đều tăng vọt lên các kỷ lục mới; tỷ lệ trả nợ vẫn tương đối thấp; và nền kinh tế nói chung đạt mức tăng trưởng trên trung bình.
Giờ đây, chúng ta lại quay trở lại đúng tình huống đó. Lợi suất trái phiếu 10 năm đã chạm mức 5,04% vào thứ Ba (mặc dù đang dao động ngay dưới 5% tại thời điểm viết bài), sau một đợt leo dốc 1,12 điểm phần trăm từ mức thấp gần đây vào đầu tháng 3. Kết quả là, lãi suất thế chấp cố định 30 năm được niêm yết ở mức 7,17%.
Mức lợi suất này không hề dễ chịu đối với nhiều người, cũng không phải là một điều có lợi về mặt chính trị cho Đảng Cộng hòa trước cuộc bầu cử giữa kỳ năm nay. Các hộ gia đình trẻ và ít giàu có hơn đang chật vật để mua căn nhà đầu tiên, với khả năng chi trả gần mức tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp thấp, tình hình tuyển dụng vẫn yếu và có thể còn yếu hơn nếu các doanh nghiệp phải trả nhiều hơn để đi vay, gây tổn thương không tương xứng cho cùng một nhóm đối tượng này. Nhóm dân số này có lý do để cảm thấy rằng nền kinh tế đang làm họ thất vọng, và họ có thể hợp lý đổ lỗi cho Tổng thống Donald Trump và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, người đã cam kết sẽ đưa lợi suất 10 năm xuống nhưng đã thất bại. Một phần của lời hứa thất bại đó phản ánh sự gia tăng giá năng lượng do cuộc chiến Mỹ-Israel với Iran, và một phần khác là do Quốc hội đã không giải quyết được thâm hụt ngân sách khổng lồ.
