Trong một bài đăng trên Substack, nhà đầu tư giá trị này tiết lộ ông đã bán khống cổ phiếu của Micron Technology, đồng thời nhận định rằng doanh nghiệp này "mang tính chu kỳ rõ rệt hơn bất kỳ ai." Ông viết tiếp: "Khi thời thế thuận lợi, cổ phiếu được thổi phồng quá mức. Còn khi khó khăn, nó lại bị tháo chạy thảm hại hơn mức cần thiết."
Thật vậy, nếu chỉ nhìn vào giá cổ phiếu, ba nhà sản xuất chip nhớ hàng đầu thế giới gồm Samsung Electronics, SK Hynix và Micron đang càng tăng thêm định kiến về một ngành công nghiệp vốn dễ tổn thương trước các chu kỳ bùng nổ và suy thoái đầy biến động. Khi lợi nhuận tăng vọt và triển vọng chuyển hồng, những cổ phiếu này, nếu tính trên thu nhập dự phóng, có thể trông rẻ một cách đánh lừa, thôi thúc một số nhà đầu tư lao vào làn sóng tăng giá theo trường phái giao dịch theo đà (momentum trading). Thế nhưng, chỉ cần tâm lý thị trường đảo chiều, giới đầu tư sẽ ngay lập tức hoài nghi tính chính xác từ các dự báo của giới phân tích và bắt đầu xả hàng. Họ phải tìm đến các chỉ số định giá thay thế, chẳng hạn như hệ số giá trên giá trị sổ sách (P/B), thường chỉ áp dụng cho các doanh nghiệp đang gặp khủng hoảng.
Đây chính là những gì chúng ta đã chứng kiến sau khi Micron công bố kết quả kinh doanh bùng nổ vào cuối tháng 6. Sự phấn khích nhanh chóng nhường chỗ cho một cuộc tháo chạy quy mô lớn, khiến cổ phiếu của SK Hynix, cái tên biến động mạnh nhất trong bộ ba, lao dốc tới 25% so với mức đỉnh gần nhất vào tháng trước. Giới đầu tư lo ngại nhu cầu sụt giảm từ Meta Platforms và Apple.
Tất cả điều này đang diễn ra bất chấp những nỗ lực đáng ghi nhận của Micron trong việc minh bạch hóa triển vọng lợi nhuận. Ban lãnh đạo công ty đã nói rất nhiều về các thỏa thuận dài hạn ký với khách hàng. Các hợp đồng này thường kéo dài 5 năm, đi kèm các khoản trả trước và có thể chiếm ít nhất một nửa doanh thu khi hoàn thành. Dù vậy, những nỗ lực này vẫn chưa kết trái: hệ số định giá P/E (thị giá trên thu nhập) dự phóng của Micron đã giảm từ mức 11 lần hồi cuối tháng 6 xuống còn 7 lần vào cuối tuần trước.
