Ngay cả đồng USD, vốn thường hưởng lợi khi dòng tiền tìm nơi an toàn, cũng chỉ tăng nhẹ so với các đồng tiền chủ chốt khác. Dòng tiền vào đồng bạc xanh dường như không chảy mạnh vào cổ phiếu hay trái phiếu Mỹ mà chủ yếu nằm ở tiền mặt. Trong khi đó, giá vàng đã giảm khoảng một phần tư so với đỉnh cuối tháng 1. Bitcoin mất hơn 40% so với mức cao kỷ lục hồi tháng 10, qua đó dập tắt kỳ vọng tiền mã hóa có thể trở thành nơi trú ẩn khi thị trường căng thẳng.
Trong bối cảnh đó, biến động đã tăng mạnh trên hầu hết các loại tài sản. Dù thị trường cổ phiếu Mỹ và châu Âu mới chỉ giảm ở mức vừa phải, xu hướng này khó duy trì nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục phản ánh kỳ vọng lạm phát tăng vọt. Thực tế cho thấy những tài sản tăng mạnh trước đó thường trở thành nguồn thanh khoản dễ tiếp cận khi nhà đầu tư cần tiền. Vàng là ví dụ điển hình khi vẫn tăng 35% trong một năm qua và tăng 130% trong 5 năm. Vì vậy, các ngân hàng trung ương đã tích trữ vàng trong những năm gần đây có thể phải sử dụng dự trữ này để đáp ứng nhu cầu năng lượng và quốc phòng nếu xung đột kéo dài.
Một nguyên nhân khiến đồng USD tăng yếu là kỳ vọng lãi suất tại các khu vực thiếu năng lượng như khu vực đồng euro và Anh tăng mạnh. Thông thường, đồng euro và bảng Anh chịu áp lực khi nhà đầu tư rút vốn do triển vọng giá năng lượng cao. Tuy nhiên, thị trường hợp đồng tương lai đã nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh theo hướng thắt chặt mạnh để kiềm chế lạm phát.
Trong khi đó tại Mỹ, diễn biến lại khác. Kỳ vọng lãi suất chỉ thay đổi nhẹ. Thị trường hiện cho rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm sau khi trước đó dự báo nới lỏng. Sự khác biệt này giúp hạn chế đà tăng của đồng USD. Dù vậy, thị trường tiền tệ có thể nhanh chóng chuyển trọng tâm từ chênh lệch lãi suất sang triển vọng tăng trưởng xấu đi, yếu tố có thể gây áp lực lên cả đồng euro lẫn bảng Anh.
